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ALTANA halten
04.08.2008
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Die Analystin vom Bankhaus Lampe, Leslie Iltgen, stuft die ALTANA-Aktie (ISIN DE0007600801 / WKN 760080) von "kaufen" auf "halten" zurück.
ALTANA veröffentliche am 7. August die Zahlen für das zweite Quartal des laufenden Geschäftsjahres. Die wichtigsten Eckdaten würden sich nach den Schätzungen der Analysten wie folgt darstellen: Umsatz: +3% auf 367,5 Mio. EUR (Q2/2007: 357,1 Mio. EUR); EBITDA: +12% auf 71,3 Mio. EUR (Q2/2007: 63,6 Mio. EUR), EBIT: +34% auf 52,0 Mio. EUR (Q2/2007: 38,8 Mio. EUR); Nettoergebnis: 33,6 Mio. EUR (Q2/2007: 33,0 Mio. EUR).
Insbesondere der Wechselkurseffekt des USD gegenüber dem Euro dürfte sich wieder negativ bemerkbar gemacht haben (ca. 4,5%). Das organische Wachstum hingegen dürfte weiterhin solide gewesen sein. Bei Byk Additives & Instruments erwarte man einen Umsatz in Höhe von 126,5 Mio. EUR (Q2/07: 116,9 Mio. EUR). ECKART Effect Pigments dürfte gegenüber dem Vergleichszeitraum des Vorjahres die Umsätze ebenfalls gesteigert haben (93,5 Mio. EUR vs. 89,5 Mio. EUR in Q2/07). In den Bereichen ELANTAS Electrical Insulation (Q2/08e: 91,5 Mio. EUR vs. Q2/07: 93,2 Mio. EUR) sowie ACTEGA Coatings & Sealants (Q2/08e: 57,0 Mio. EUR vs. Q2/07: 57,5 Mio. EUR) gehe man jeweils von einem Umsatzrückgang aus.
Regional dürfte ALTANA wieder von einer guten Umsatzentwicklung in Asien und einer soliden Umsatzentwicklung in Europa profitiert haben. Hingegen würden die Analysten für das US-Geschäft keine Verbesserung erwarten. Sie würden davon ausgehen, dass Steigerungen auf der Rohstoffseite weitestgehend an die Kunden hätten weitergegeben werden können. Die EBITDA-Marge dürfte sich mit gut 19% weiterhin im Zielkorridor von 18% bis 20% bewegen. Die Analysten vom Bankhaus Lampe gehen im Jahresverlauf aber von einem steigenden Margendruck aus.
Die Nachfrage nach Spezialchemieprodukten dürfte trotz eingetrübter Rahmenbedingungen weiter anhalten, wenngleich nicht mit der bisherigen Dynamik. Der Ausblick für das Gesamtjahr 2008 sei im Rahmen der Veröffentlichung der Q1-Zahlen auf der Umsatzseite bereits leicht nach unten korrigiert worden. Nach Anpassung der Wechselkurserwartung auf USD 1,50 je Euro im Jahresdurchschnitt (zuvor 1,45 je EUR) gehe das Management von Umsätzen in der Bandbreite von 1,42 Mrd. EUR bis 1,47 Mrd. EUR aus. Da die USD-Schwäche gegenüber dem Euro weiter anhalte bzw. die Wechselkurserwartung mittlerweile bei rund 1,54/1,55 je Euro liegen dürfte, schließe man nicht aus, dass das Management im Zuge der Q2-Berichterstattung die eigenen Umsatzerwartungen nun am unteren Ende der zuvor gegebenen Guidance bestätigen könnte.
Beim EBITDA gehe man unverändert von einem Ergebnis zwischen 260 Mio. EUR und 290 Mio. EUR aus (BHL-Schätzung: 273,6 Mio. EUR). ALTANA dürfte sich derzeit weiterhin auf der Suche nach passenden Akquisitionszielen befinden. Der Aufbau einer fünften Division werde dabei nicht ausgeschlossen. Man schließe nicht aus, dass ALTANA unverändert an Rockwood interessiert sein könnte, wenngleich man in diesem Fall nicht von einer Komplettübernahme ausgehe, sondern der Fokus eher auf Teilbereichen liegen dürfte. Es sei mit einer nachlassenden Wachstumsdynamik bei Spezialchemieprodukten zu rechnen.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe reduzieren das Kursziel für die ALTANA-Aktie von 17,50 EUR auf 11,00 EUR, was das Anlageurteil "halten" nach zuvor "kaufen" zur Folge hat. (Analyse vom 04.08.2008) (04.08.2008/ac/a/d)
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